ABS (Asset Backed Securities)

ABS (Asset Backed Securities)

ABS (Asset Backed Securities)  Titoli garantiti da collaterali (➔ collaterale) che sono a loro volta attività finanziarie o reali. I collaterali sono attività di importo relativamente esiguo e illiquide, che singolarmente non si presterebbero a essere negoziate. Tali attività vengono preventivamente raggruppate dagli originatori (titolari di un portafoglio di credito o di altri asset), tipicamente banche o altre istituzioni finanziarie, e cedute a intermediari finanziari autonomi ideati esclusivamente per questo specifico compito, noti con l’acronimo di SPV (Special Purpose Vehicle). Questi intermediari creano titoli rappresentativi delle attività raggruppate e li collocano sul mercato come obbligazioni, spesso strutturate, usando i proventi della collocazione per compensare la banca originante. Tale processo si definisce cartolarizzazione (➔). Il vantaggio per la banca originante è quello di sostituire nel suo attivo una molteplicità di attività illiquide, immobilizzate a lunga durata, con cassa. Ciò determina un abbassamento dei requisiti patrimoniali (➔ Basilea, accordi di) e può tradursi in un miglioramento del merito creditizio (giudizio sulla solvibilità di un debitore o di un’istituzione finanziaria). Per gli investitori, il vantaggio è quello di ottenere combinazioni di rischio-rendimento migliori, almeno apparentemente, di quelle disponibili sul mercato con altri prodotti finanziari più tradizionali; tale vantaggio è però reale solo in presenza di bassa correlazione fra i rischi delle singole attività raggruppate. L’esistenza di un rischio sistemico mal valutato potrebbe compromettere questo scenario e determinare effetti pesantemente negativi. Il volume di ABS emessi negli anni di maggior vivacità di questi strumenti è stato di quasi 1000 miliardi di dollari all’anno. I quattro collaterali più importanti sono mutui garantiti da ipoteche su immobili, crediti per acquisto di automobili, per acquisti con carte di credito, per prestiti d’onore agli studenti. I mutui subprime (➔ subprime, crisi dei mutui) garantiti da ipoteche sugli immobili sono considerati una delle cause scatenanti della crisi globale del 2007-2008. L’importanza del settore è rivelata dalla creazione nel 2007 di un indice degli ABS detto ABX HE relativo al collaterale abitazioni residenziali.