veicolo, società

veicolo, societa

veicolo, società Società finanziaria creata per portare a termine un unico compito speciale (special purpose vehicle): il trasferimento di una massa di crediti, assistiti da vari tipi di garanzie non sempre di buona qualità, dalle istituzioni finanziarie che li hanno originati a un’ampia comunità di investitori (dai giganti istituzionali ai piccoli risparmiatori), anello terminale della catena. Dal punto di vista tecnico, il v. riceve in ingresso dagli originatori masse di singoli crediti unitamente alle garanzie (se esistenti) che li assistono. In uscita, emette obbligazioni strutturate che colloca sul mercato, usando i proventi della collocazione per compensare gli originatori.

Terminata questa fase, al v. rimane solo il compito di garante della destinazione al servizio del debito obbligazionario di tutti i proventi derivanti dagli adempimenti dei debitori originari ed eventualmente dallo smobilizzo delle relative garanzie collaterali. In proposito, va sottolineato che il v. non è direttamente responsabile del regolare adempimento delle obbligazioni, né ha una propria dotazione di capitale che possa soccorrere in caso di necessità. Peraltro, è nella fase intermedia fra ingresso e uscita che il v. procede, in sequenza, alle operazioni chiave del suo compito speciale: pooling e tranching. Il pooling è il raggruppamento in un’unica massa indistinta di tutti i crediti acquisiti in ingresso e delle rispettive garanzie; il tranching è la suddivisione delle obbligazioni in fasce di differente priorità nel rimborso, in modo che il rischio di insolvenza non sia proporzionalmente spalmato su tutte le obbligazioni, ma colpisca selettivamente ed esclusivamente prima le fasce a priorità più bassa (junior e mezzanine) e poi man mano le altre (senior e supersenior). Le obbligazioni a bassa priorità offrono rendimenti più alti per compensare la maggiore rischiosità. Quelle con priorità alta erano, prima della crisi finanziaria 2007-08, considerate erroneamente il surrogato di titoli privi di rischio di insolvenza.